中概股回归大戏IDG如何连续操盘暴风搜房回归

发布时间：2020-02-03 05:15:08 阅读：次来源：铁钉厂家

可靠消息称IDG资本某位合伙人送了冯鑫一台特斯拉。据说，这是该合伙人曾经在暴风拆除VIE踏上回归之路最难熬的阶段，对冯鑫的许诺——若成功上市就奖励一台特斯拉。如今，暴风作为第一家在国内上市的互联网公司，虽然整个过程非常坎坷，但开盘后即打造一支 “妖股神话”，震惊中外资本市场。不得不说，这一台特斯拉送得值！

有意思的是，因为暴风的“妖股神话”，中概股们均把目光转向A股市场，纷纷宣布私有化，意欲回归A股。

12月18日晚间，有国外媒体报道称，奇虎360与投资者联盟达成私有化最终协议。交易估值大约93亿美元（包括偿还约16亿美元债务），这将是截至目前中概股史上规模最大的私有化交易。

而除了奇虎360，近期包括易居中国、世纪互联、人人网、博纳影业在内的多家在美国上市的中国企业，都宣布收到私有化要约，掀起了中概股回归的热潮。有媒体指出，今年以来，已有30家中概股公司宣布了私有化计划，总交易额达310亿美元，高于此前六年的总和。

【谁是中概股回归的操盘手？】

中国互联网产业和其他产业一样，从无到有，从弱到强。但和其他产业不同的是，中国互联网已经成为中国在全世界最有竞争力的产业——世界互联网大会在乌镇举办即是证明。而随着中国互联网的强势崛起，必然也会倒逼资本重新审视A股市场。

但是，由于此前A股市场门槛等原因，很多中概股企业选择了海外市场，导致当下A股市场的科技公司少之又少。而正是因为这种情况，资本市场开始发现了A股市场的“红利真空”，于是开始推动中概股企业回归。如第一个回归A股的暴风科技，即是其投资方IDG所提议。

中概股回归A股必须要迈过三道坎：私有化退市、拆除VIE架构、国内上市。

私有化是中概股企业需要经历的第一步。一般操作办法是大股东通过要约收购获得足够多的股份，使其控制的股份达到目标公司总股份的90%以上，然后再进行一个简易合并，合并中小股东放弃目标公司股份后所获的对价多以现金兑现。但是，如果私有化价格不如投资者的预期，就会招致投资者的非议乃至诉讼，甚至导致私有化的计划流产。

拆除VIE架构是非常复杂的一步，也是非常关键的一步。在解除VIE架构的过程中，一般要花费1年甚至更长的时间，例如暴风科技的VIE解除工作就花了近18个月的时间，因为其中涉及多方股东的交易和协商以及不同国家间的税收和法律等问题。所以，解除VIE架构存在非常多的不确定性因素和风险。但是，VIE一旦拆除完成，中概股企业即可着手国内上市了。

国内上市是中概股回归国内后做的最后一个重要环节。与前两个环节不同，上市环节风险相对较少，但因为需要处理一系列法律手续，无论是通过正常上市流程，还是通过借壳实现上市，也都需要比较长的时间成本。

因此，虽说中概股回归A股诱惑很大，但阻力也很大。甚至有投资人断言，中概股的回归之路并不好走，如果处理不好，部分公司甚至可能倒在私有化的路上。

据悉，暴风科技回归A股，从启动回归到上市，用了五年时间。在最难熬的日子里，冯鑫甚至犹豫过自己的决定是否正确。时任暴风副总经理的曲静渊回忆“其实可能他（冯鑫）和我都分别犹豫过。但是我们都没有好意思跟对方说这件事情我好像决心不足了。这样也挺好的，因为他没跟我说，我也不敢跟他说，我们俩就这样（坚持了下来）。”

可想而知，中概股回归A股之艰险。那么，之于中概股回归A股的进程，如何才能顺利完成呢？亲自参与了当年暴风项目的人士建议是：在回归途中要寻找有价值的投资人——即找到能帮你顺利回归的操盘手。

【IDG如何连续操盘暴风、搜房回归？】

暴风科技的招股书显示，暴风科技早在2010年底就开始着手拆除VIE架构，而分拆VIE架构投向A股正是由投资方IDG主导。

暴风回归，有IDG的执念在里面。熊晓鸽说过，IDG在上一代的互联网热潮中投了很多的公司，像百度、腾讯等等这样的一些公司，都上市了，取得了很好的成绩。但其实有一个最大的遗憾，这些公司都是在海外上市的，“中国如果有相当于纳斯纳克这样的创业板在公元2000年推出，我们这些伟大的公司一定在中国上市，而不应该留在海外，他们的市值一定会比国外更高。我们投的互联网都是消费互联网，而且在中国的市场上股民自己又是用户，这样他的接受程度会更高，我想会对公司的增值更好。”

熊晓鸽回忆，在多轮冲击海外上市未果后，暴风科技在其建议下转换资本结构，美元基金退出，人民币基金接盘，由IDG在2012年成立的一只人民币基金投资，出资人包括社保基金、国科控股、北京国资等大型机构投资人。

众所周知，拆除VIE的核心就是撤掉外资，全盘人民币化。这意味着需要人民币基金出资购买美元基金的股份，但是由于美元基金撤出要赚钱，一般他们会将每股的价格提得很高，很多人民币基金都会觉得不划算。但是，暴风科技比较幸运的是，其主要投资方IDG既有美元基金又有人民币基金，并且IDG多年来一路支持暴风能深刻理解其未来价值所在，一举说服了其人民币基金出资人，由其人民币基金和谐成长参与了接盘，所以在谈判中相对容易了很多。

正是因为有了IDG的主导，暴风才能顺利的拆除VIE架构，冯鑫才会熬过最艰难的日子，而IDG也在之后的暴风上市后股价大涨而收益。暴风股票3月25日在创业板上市后连续36个涨停，创造了A股市场的奇迹。IDG资本合伙人过以宏在一个场合表示，“IDG在10年前投资的暴风科技，今年暴风在A股上市，10年前我们的投资价格是3元每股，投的是原始股，到今天股价翻了几十倍。我们认准了暴风具有的巨大价值，并根据它在国内市场上的高知名度，协助暴风一步一步回到国内“敲钟”，圆了我们自己此前只能送优秀公司境外上市的小遗憾，也可以说从此引发了互联网创业公司回国上市的热潮。”

和暴风相伴9年，用IDG的话说，“我们更加注重在企业的早期,或者说在成长期就开始介入,和企业共同成长。”

此外，和暴风殊途同归的是，最近获得IDG追加投资的搜房网，发布公告称也将分拆旗下部分资产（广告营销、互联网金融以及研究和大数据业务）、并借壳万里股份在A股上市。根据其公布的方案，万里股份本次重组募集配套资金约25亿元至50亿元，采用锁价定向发行的方式募集，由IDG资本或其指定方、瑞东资本或其指定方，以及刘悉承或其他第三方认购，用于重组后公司的业务发展。此番搜房网采用拆分的方式回归A股，其在操作流程和业务实施方面的创新得到了业内的普遍认可，也将给海外上市的中概股回归提供一个新的思路。显然，IDG又在此次搜房回归A股的大戏中扮演操盘者角色。同时我们发现，这也是一个相濡以沫多年的故事，早在1999年6月搜房网获得IDG资本100万美元天使投资。也就是说IDG伴随搜房成长已经超过16年。

而除了IDG，其他资本方也都陆续参与了进来。最近借壳七喜登陆A股的分众传媒，其私有化也有方源资本、凯雷集团等PE基金的溢价买入。360近期达成的私有化协议，也有红杉资本的介入。由此看来，中概股私有化关键还看接盘资金。目前，国内涌现的这批专门做中概股私有化的人民币基金，无非是希望能在中概股回归过程中抓到大牛股。

【结束语】

互联网风云变幻，但都无法逃脱资本市场的眼睛。未来，随着中国产业的重构，必然会倒逼更多中概股企业回归A股，而类似IDG资本、红杉资本这样的美元基金则会更多地参与其中，扮演越来越重要的角色，来分享互联网公司登陆A股的盛宴。今天，IDG资本这位合伙人兑现承诺赠送冯鑫特斯拉虽只是一次君子之约，但却也是中概股回归的一个缩影。

回归A股，价值回归已经成为中概股的迫切诉求。

这场大戏，刚刚开始！